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                                        爱博注册:估值为何上不去?百亿收购来的公司正在毁掉万达电影-宜宾县新闻网

                                        最新资讯 2019年08月21日 8:34

                                        估值为何上不去?百亿收购来的公司正在毁掉万达电影-宜宾县新闻网

                                        估值为何上不去?百亿收购来的公司正在毁掉万达电影-宜宾县新闻网

                                        【假扮外卖员打女童】

                                        数据来源:WIND、界面新闻研究部估值为何上不去π?□?二级市场对万达电影最热议的话题π♂,莫过于历时数年最终完成收购万达影视这件“壮举”了◇﹡〇。只是收购后的结果﹡,和过程一样不尽如人意〇π。

                                        数据来源:公司公告、界面新闻研究部票房等下降最主要的原因自然是行业问题π♂♀。2019年电影行业依然不景气□⊙□。上半年♂∟,国内实现票房311.7亿元⊿,同比下降2.7%﹡⊙♂。观影人次8.1亿↑﹡♂,同比减少10.3%□。比起过去几年的增速♂,今年行业增速已经落到了谷底□π。

                                        此外┊,另一个被寄予厚望的商品餐饮“爆米花”收入也正随着票房收入下降同比下滑△♀。上半年商品餐饮收入为9.34亿元?□,同比下降6.4%┊,降幅略高于票房收入3.7%的降幅♂。作为弹性收入♀,爆米花在这一危机关头显然没有帮上忙♀↑。

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                                        回顾过去三年∴◇□,万达电影为了修改重组预案大费周章┊♀。2016年5月12日♂?,万达电影首次发布重组预案♀,拟收购万达影视100%股权(包括传奇影业等资产)◇,当时给出的收购价为372亿元☆☆♂。

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                                        这份重组预案公布之后△□∵,市场看好声不断↑。但随后由于市场发生变化﹡□π,2016年8月∵□⊿,重组宣告终止?△。待到2018年3月┊,万达电影第二次停牌启动重组?∵∴。此次的重组方案剔除了传奇影业∴,增加了电视剧制作公司新媒诚品☆π?。万达影视的估值更是惨遭腰斩♂〇,降至116.19亿元┊┊。同时⊙♂,除了万达投资所持标的资产对应作价为现金购买外⊿△,其余交易方式均改为发行股份购买〇♀↑。但这也并非重组最终方案▽⊿。

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                                        收购终于尘埃落定∟。虽说收购完成后♀?,万达电影实现上游覆盖了包括了主营电影、电视剧、游戏等内容的万达影视;中游覆盖了以万达影视参股的五洲发行为主的电影宣传发行业务;下游则覆盖了包括了承担播放渠道功能的国内万达院线以及国外Hoyts影院、主营广告的万达传媒与Propaganda、主营在线票务与周边衍生品的时光网?π。但在历时3年之后☆∴♂,收购也变得不那么诱人了〇﹡⊙。

                                        二级市场之所以波澜不惊∴♂,实则是对于影视制作公司资本化的疑问☆π﹡。而这一疑问不幸被验证了♂π。一位不愿意透露姓名的传媒行业研究员对界面新闻解释△,原本对于万达电影的估值∴▽∴,是个可以按照票房预期来计算的⊿,换而言之是个可预测的模型☆☆。每年相对较稳定的观影人数△,再加上一些爆米花收入▽,万达电影未来的利润相对可以保证□。但是在收购了万达影视之后☆▽┊,一切都变成了“看天吃饭”♀,什么时候能出爆款赚钱♂?,谁都不知道〇⊿?。

                                        热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端记者 | 陈菲遐作为收购万达影视之后的首份中报⊿⊿〇,万达电影(002739.SZ)交出的这份成绩并不令人满意?。这家影视院线公司今年上半年收入75.64亿元♀△□,同比下降11.18%⊿。比收入降幅更让人“眼前一黑”的是净利润——同比下降61%至5.24亿元♂♂。

                                        细看万达电影半年报的收入明细⊙⊙〇,不难发现除了电影制作收入的下降┊,票房、影院广告以及商品餐饮销售的收入均出现了下滑┊。

                                        2019年5月27日∟□∴,重组历尽波折的万达电影公告称〇,公司通过发行股票的方式以33.20元/股的增发价格共增发3.17亿股△,合计105.24亿元的交易对价收购万达影视 95.7683%的股权▽♀,实现了向电影全产业链的布局⌒⌒∴。

                                        首先是来自资本市场的用脚投票□π┊,这一105.24亿元的标的公司并未给万达电影估值带来任何提升⊿♂。在5月27日正式宣布成功收购万达影视之后⊿↑,二级市场反应平淡﹡♂,最终仅上涨2.75%◇◇。此后的一个月内♂⊿♀,股价几乎横盘未有起伏↑♂。百亿收购连一个水花也没打起来π△π。

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                                        更值得注意的是☆⊙,万达单银幕产出持续下滑π◇。2018年万达电影实现票房收入95.6亿元∟↑♂,按照5279块银幕计算☆♀π,单银幕年收入为181.09万元△⊙∴。用今年上半年的数字计算∵⌒↑,这一收入仅为90.5万元♂⌒∟,年化计算后基本与去年持平∟↑〇。而这都是建立在不再增长的基础上⊙┊?。

                                        万达影视今年开年不利?♂。年初未能参与春节档冠军《流浪地球》的出品或发行π?,与排名第二的《疯狂的外星人》也没关系◇,仅仅是参与出品了《熊出没·原始时代》以及《飞驰人生》《廉政风云》的联合出品△。除此之外◇,万达影视出品的《情圣2》原本也是其春节档规划的重头戏☆⊿,结果因吴秀波事件波及临时撤档▽。除此之外⊙⊙,《反贪风暴4》、《过春天》、《人间喜剧》、《绝杀慕尼黑》等多部影片也均表现平平⊿∟。

                                        事实上万达电影上半年业绩大幅下降♀,就是制作公司业绩不均衡的体现↑。中报称⌒♀,由于2018年上半年万达影视主控的电影《唐人街探案2》取得较高票房▽〇,因电影制作行业存在年度内业绩实现的不均衡性﹡▽,本报告期内万达影视主控电影上映较少↑♀,票房收入与利润同比下降△,导致公司业绩同比变动较大∟☆∟。

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                                        对于这组数据⊙⌒〇,公司方面解释称◇,2019年上半年全国电影票房同比下降?∵,国内银幕数量保持增长∴┊☆,单银幕产出持续下滑﹡♂☆,导致已开业影院票房及利润降幅较大∵↑?。此外♂▽♀,因电影制作行业存在年度内业绩实现的不均衡性〇〇⌒,本报告期内万达影视主控电影上映较少☆⌒,票房收入与利润同比下降〇,导致公司业绩同比变动较大⌒π。

                                        除了资本化的疑问∴,万达电影自身也存在业务下滑等问题?。要知道△,万达影视承诺2018-2021年度净利润分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿☆∟﹡,4年合计近40亿⊿┊∴。现在看来♀,2019年8.88亿元的业绩承诺⊙π,上半年仅完成了3250万元∵?⊙。这个数字距离承诺∟,相差得可不止一点?↑。

                                        除此之外△,截至6月30日⊿⊙〇,万达电影拥有影院617家♀⊿□,银幕5487块☆,影院建设和银幕增长速度均有所放缓∴。

                                        其实把万达电影的解释归纳一下就是:行业不景气☆⊿△,自身不过硬〇。估值方面﹡,万达电影也是始终处于低位徘徊⊿〇∟。截至8月20日┊,万达电影报收15.3元/股♂┊,市值仅为318亿元△∟π。这一市值几乎是历史低点⌒〇。为何在今年5月成功收购万达影视之后﹡♂π,万达电影的估值却陷入了死胡同〇↑?除了影视寒潮这一原因之外◇,还有没有其它因素∴?

                                        而作为渠道方的万达电影π,在行业受到冲击时⌒♀,是第一波被牵连的公司△◇∴。报告期内◇⊙∵,公司实现票房49.7亿元⌒,同比减少0.97%⌒∵,观影人次1.08亿〇♂∴,同比减少9.36%↑□,其中国内票房41.7亿元⌒ππ,观影人次0.97亿∴,境外票房8亿元∟?┊,观影人次1☆♀,071.52万▽▽。

                                        在这种情况下♂↑,万达影视的注入⊙,对万达电影的估值非但不是一剂良药☆↑,还可能是一剂毒药⊿⊙。影院的困局一位投资人士用一句话概括了万达电影目前境况:并购标的带弱了原本的估值模型π?,而原有业务也面临行业带来的挑战♀⊙。

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